债市首单ST“花落”08奈伦,
“ST”一直以来都是连年亏损股票被扣上的“帽子”，但债券市场却迎来了首批被ST债券。首单被“戴帽”的ST债为深市的“08奈伦债”，与“08奈伦债”有相同命运的还有 “08长兴债”，两只债都从今日开始戴上ST“帽子”。
首单ST债“花落”08奈伦债
内蒙古奈伦集团9月9日发布公告称，由于触发了深圳证券交易所发布的《关于对公司债券交易实行风险警示等相关事项的通知》（以下简称《通知》）第一条第五项相关内容，被实行风险警示，并将于今日实行，债券简称也将改为“ST奈伦债”，这不仅是深交所首单被ST的债券，也是债券市场首单被ST的债券。
根据深交所6月发布的《通知》显示，在深交所上市且通过集中竞价系统交易的公司债券出现以下情形之一的，本所有权对该公司债券交易实行风险警示，其中第一条第五项内容为：中国证券登记结算公司（以下简称“中证登”）下调公司债的标准券折算率。“08奈伦债”刚好在9月5日被中证登下调了标准券折算率。
与“08奈伦债”有相同命运还有“08长兴债”。长兴交通投资集团昨日发布公告称，本公司“08长兴债”自今日开市时起实行风险警示，债券交易被实行风险警示后的债券简称由“08长兴债”变更为“ST长兴债”。
据悉，中证登9月5日下发的《关于调整部分回购质押券折扣系数取值的通知》，并下调85只公司债标准券折算率，其中上交所有83只，而深交所则只有“08奈伦债”和“08长兴债”两只，深交所则将这两只全部带上了ST标记。
交易所对部分债券试行ST制度最主要的是把个人投资者的风险设置了一个警戒线。这两只债被ST后，将会对个人投资者实行买入交易权限管理。只有名下各类证券账户、资金账户、资产管理账户等金融资产总计不低于人民币500万元，并已签署《实行风险警示公司债券交易风险揭示书》才能购买此类债券。
因发债主体评级冠上ST称号
而“08奈伦债”最终被冠上ST称号的主因在于联合资信评估公司对奈伦集团维持AA-级的主体长期信用等级。更令人关注的是，内蒙古奈伦集团在2011年还发行了“11蒙奈伦”，虽然是相同的发行主体，但两只债券的命运却有天壤之别。“11蒙奈伦”在9月初被选入上交所参与质押式回购，而只有优质债券才可以被选中。
“08奈伦债”是内蒙古奈伦集团在2008年5月20日发行的公司债，发行总额是5亿元，期限为七年固定利率债券，前五年的票面年利率为8%，并以呼和浩特市西南二环外一公里处的260万平方米土地作为抵押资产作为担保，今年5月20日奈伦公司按时支付了本期利息。奈伦集团是一家以农牧产品加工、能源化工和房地产开发为主业的大型民营集团企业。
在今年6月，作为“08奈伦债”的评级机构联合资信评估有限公司公布的跟踪评级报告，2008年内蒙古奈伦集团股份有限公司公司债券债项信用等级为AA级，发行人主体信用等级为AA-级。
联合资信6月发行的跟踪评级报告显示，在跟踪期内公司调整产业结构，营业收入和毛利率均有所增长。同时，联合资信评估有限公司也关注到公司债务负担加重，短期支付压力增大等对公司经营带来的不利影响。而鹏元评级今年5月发布了关于“11蒙奈债”最新跟踪评级，维持“11蒙奈伦”信用等级为AA级，维持发行主体奈伦集团长期信用等级为AA级，评级展望维持稳定。
为何同一个发行主体，按道理来说应该是差不多的命运，但为何一个会被ST，另一个则被纳入质押式回购名单？奈伦集团相关负责人在接受北京商报采访时也有些疑惑，这两只债从风险和担保来看，风险更小的应该是“08奈伦债”，该债是有实物物权抵押担保，而“11蒙奈伦”只有集团来进行担保。但最终“08奈伦债”却被ST，不太明白交易所是怎么考虑的。很有可能是根据评级级别来看，因为评级机构对于“08奈伦债”的发债主体是AA-级。
为何同一发行主体会出现不同的评级级别？北京地区一位券商债券部主管向北京商报表示，目前债券市场存在这样一个弊端，交易所不对发行主体选择的评级机构进行限制，只看发行人的评级，因此会出现一个发债主体两个评级的情况。该主管表示，如果公司的基本面没有较大问题，却被ST确实有点冤。
好买基金债券分析师卢杨也向北京商报表示，同一家公司发行的债券一个被ST另一个被纳入质押式回购确实有点不合理。
公司债新规引发公司债抛售
“虽然目前仅有两只债券被ST，但未来肯定会逐步扩大公司债被ST的范围。对于公司债市场而言，未来分化会更为严重。”上述债券主管表示。
卢杨表示，对于公司债市场，ST新规实施后影响比较大，会造成高评级的收益率明显下降，但是低评级收益还是处于较低位置。
“以前机构投资者玩债券都喜欢玩杠杆，会选择收益率偏高的债券来反复进行质押回购，这样会获得不错的收益，但现在这种玩法不行了。”卢杨解释道。
更值得关注的是，ST新*对于低评级债券可能会出现抛售。卢杨表示，“高评级债券一直以来都受到追捧，但低评级未来短期内可能会出现抛售”。
“现在券商机构都不选择低评级的债券，会特意回避这些债，这些低评级的债券也开始从交易所市场转移到银行间市场。”上述债券主管说道。
对于ST新规实施后，投资者可能会面临债券流动性恶化的风险，也可能出现有价无市、卖出无人接盘的情形，或者低价才能卖出的结果。而不少债民也担心中枪。
奈伦集团信息披露的相关负责人表示，“08奈伦债”被ST之后对于现有的个人投资者影响不大，因为个人投资者的投资目的是以收利息为主，但是如果是机构投资者，他们的投资目的是为了享受二级市场的波动，可能会受到一些影响。
卢杨认为，目前债券市场的个人投资者较少，只占到了5%，之后还是以机构投资者为主，流行性的下降对于债券质押回购会有影响，因此影响最大的还是机构投资者。
